Jsou to dva rozdílné pohledy na hodnotu firmy. Enterprise Value (EV) je hodnota celého podniku pro všechny investory, tedy pro akcionáře i věřitele. Equity Value je naproti tomu hodnota pro vlastníky (akcionáře). Mezi oběma ukazately hodnoty firmy existuje jasný vztah — z EV se přes čistý dluh a další dohodnuté úpravy přejde na Equity Value.
Co je Enterprise Value (EV)
EV je pohled na hodnotu firmy, který zahrnuje strukturu financování: typicky tržní hodnotu kapitálu + dluh – hotovost (u veřejných firem vycházíme z tržní kapitalizace; u neveřejných z odhadu). Dále se přičítají i preferenční akcie a minoritní podíly. EV se pak používá v poměrech jako EV/EBITDA nebo EV/Tržby.
Co je Equity Value
Equity Value představuje hodnotu připadající vlastníkům (akcionářům). U veřejných firem se blíží tržní kapitalizaci; u neveřejných jde o odhad, který získáme z EV po odečtení čistého dluhu a dalších úprav. V účetním světě „equity“ obecně odpovídá čistým aktivům = aktiva – závazky. Účetní hodnota vlastního kapitálu je zpravidla odlišná od tržní hodnoty vlastního kapitálu, protože v účetnictví nejsou zahrnuta všechna specifika firmy, její pozice na trhu a kvalita jejího produktu.
Krátký příklad
Enterprise Value firmy je 20 mil. Kč. Firma má bankovní dluh 3 mil. Kč, hotovost 1 mil. Kč → čistý dluh = 2 mil. Kč. Dále je dohodnutá úprava pracovního kapitálu −0,5 mil. Kč (firma má méně pracovního kapitálu než „normál“ na trhu).
Equity Value = 20 − 2 − 0,5 = 17,5 mil. Kč
To je částka, která připadne prodávajícím za 100% podíl ve společnosti.
