Multiple (česky často „násobek“) je zkratka pro poměr hodnoty firmy k vybranému finančnímu ukazateli. Finanční ukazatel hodnotí například výkonnost nebo zdraví podniku. Nejznámější multiple je EV/EBITDA: Enterprise Value (EV), tedy hodnota podniku pro všechny investory (vlastníky i věřitele), se dělí ukazatelem EBITDA (zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací). Výsledek říká, kolikrát „se v ceně firmy skrývá“ její roční EBITDA, tedy konkrétní forma její ziskovosti.
Proč se používá
- Srovnatelnost napříč firmami v oboru – Pomocí multiplu EV/EBITDA lze porovnat firmy s různou kapitálovou strukturou.
- Praktičnost v transakcích. Kupující obvykle kupuje firmu se vším všudy a tak přebírá jak akcie, tak dluhy a hotovost – proto se pracuje s hodnotou podniku (EV), ne jen s cenou akcií.
Další běžné násobky
- EV/Tržby – používá se u mladších, rychle rostoucích nebo nízkoziskových firem, kde EBITDA není stabilní či je záporná.
- EV/Provozní zisk – volí se podle toho, zda ukazatel lépe vystihuje ekonomiku daného byznysu.
Krátký příklad
Malá firma má EBITDA 3 mil. Kč a čistý dluh (hodnota dluhu mínus hodnota hotovosti firmy) 2 mil. Kč. V oboru je standardní tržní násobek EV/EBITDA = 5×.
- EV = 5 × 3 = 15 mil. Kč
- Equity value = EV – čistý dluh = 15 – 2 = 13 mil. Kč
Finální tržní odhad z těchto čísel vychází, ale odvíjí od kvality tržeb (a jejich opakovanosti), růstu společnosti, koncentrace zákazníků, potřebných investic, závislosti na majiteli atd.
